昨日市场下跌点评及后市展望(核心机构投资观点收集汇总<

时间:2018-03-19 02:56 来源:http://www.herpetica.com

  能随市场发生变化而调整,投资,仅供参考。市场有风险,投资需谨慎。

  ★事件:今日市场突发调整,大盘下跌2.29%收于3351点,中小板指、创业板指等多个指数下跌3%以上。板块之中,家电、电子、食品饮料等行业跌幅较深。

  ——今日突发下跌,一方面是由于近期银行间资金面紧张引发的连锁反应。同时,投资者对通胀的担忧也加深了对流动性持续收紧的预期。11月起,银行间流动性出现显著的边际收紧,SHIBOR3M出现跳升。债市在10月份大幅下跌后,昨日也再度大幅下挫。虽然股市此前受流动性冲击不大,但一方面,银行作为流动性的根源,其资金面的紧张对股市流动性也会有波及;另一方面,市场风险偏好也会受资金面紧张、债市大跌的冲击。因此,今日的调整部分是由于近期银行间资金面紧张所引发的连锁反应。此外,近期的演交流中,对通胀担忧的投资者比例明显增多,也加深了对流动性持续收紧的预期。

  ——另一方面,市场部分板块资金涌入过于集中,叠加部分绝对收益投资者的年底减仓,导致调整时的“多杀多”。今日家电、食品饮料、电子等板块跌幅居前。此前这些板块是受市场一致认可的板块,直到今日大跌后相对收益仍极其显著。然而9、10月起,随着资金的集中涌入,上述板块开始加速上涨。市场在加速上涨后“恐高”情绪造成也导致今日的“多杀多”,尤其越靠近年底考核期,投资者往往更加、更易受情绪扰动而恐慌性的丢弃曾坚定看好的筹码,部分绝对收益投资者也由于考核因素而减仓。

  ——后续,待资金面压力缓解、情绪波动修复后,继续精选核心资产。在任何一波上涨趋势中,调整都是必然的、不可避免的,甚至反而有利于行情时间和空间的延续。今年二季度时,市场也一度由于金融监管集中推进造成的情绪冲击而经历猛烈的调整,但经历了短期的,彩虹出现在风雨之后。当前,投资者平复心情,克服恐慌情绪,待资金面压力缓解、情绪波动修复后以长逻辑继续精选核心资产。

  ——对于有技术型创新的成长股,我们此前已经强调趁着市场震荡期,逢低增配创新成长。只要具备明确的产业逻辑和市场空间,短期的调整不改其长期趋势,反而又提供了一次低位接筹码的布局机会。长期,我们持续看好以电子、通信、机械为代表的硬科技产业:一方面,十九大报告作为一份立足中长期的报告,将创新定义为现代化经济体系的战略支撑,自上而下的政策推动或将逐步涌现。360回归A股方案披露后,证监会也明确表示“将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组”;另一方面,经过较长时间的消化,成长股中估值成长匹配的标的逐渐增加,中小创的超配比例持续下降。成长股的政策面、基本面(景气度)和仓位结构均有边际改善。因此我们长期看好有技术型创新的成长股。虽然短期出现曲折,但前景依然,回调也为配置资金提供了长期布局的机会。

  ·今日沪深两市股指集体小幅低开,早盘两市勉强维持震荡走势,午后开始加速下跌。沪指下跌逾2%,创年内最大单日跌幅。创业板指全天暴跌超3%,击穿1800点。

  ·截至收盘,沪指下跌2.29%,报收3351点;深成指下跌3.33%,报收11175点;创业板下跌3.16%,报收1794点。

  ·板块方面,两市无一板块上涨,全线下跌,超级品牌、白酒、蓝宝石、机场航运等板块跌幅居前,石油矿业、小金属、有色、海南等板块跌幅相对较小。

  ·今日白马股普遍重挫,前期为市场所聚焦的隆基股份跌停,拖累白马股齐跌,而前期的市场人气股江丰电子、华大基因均触及跌停,题材股人气也受到明显影响。

  1、五部门的资管新规冲击仍是实实在在在的,不会周一低开反弹就这么过去,百万亿的规模,整个是一个去杠杆的过程。对私募、定增、通道、员工持股等等的去杠杆会持续。这个过程对债市的影响不断,对股市由于资金和筹码的集中冲击目前还没看到,但是随着产品到期逐步清理以及监管套利、嵌套解除等慢慢实行,对运作型的股票及市场影响会很大。此外昨日清理整顿现金贷平台也是延续了整体去杠杆的思,短期或对市场有所冲击,当然长期来看还是好事。

  2、临近会计年度结算,各类私募结算、公募考核等,调仓换股、保名次,已在盘面上,短期白马龙头茅台、恒瑞医药的调整,也引发一些中线资金的做多情绪,而中线资金,是最近半年市场的主导力量,他们的态度,对市场影响很大。

  3、技术上看,本周前三天强势反弹没过3450高点,下面调整首先看补3330缺口低点,再就是整数关3300点。

  策略上,对仍处在下降通道的个股依然是逢反弹就减仓,可重点关注地产、券商、银行等近期放量、低位、低估值品种可能会成为指数托底的工具。中国优质的消费、科技公司具备明确的产业逻辑和市场空间,其盈利的高增长具有稀缺性,是股市中长期向上趋势的有力保障。市场短期调整不改中长期向上趋势,优质个股的回调将提供配置机会。

  1.定性:阶段性的回调。11月23日上证综指跌2.3%,创业板指跌3.3%,这是10月底以来市场调整的延续和发酵。这调性质类似16年4-6月、16年12月-17年1月,17年4-5月,因素是业绩空窗期,国债利率领头上升,叠加年底机构交易性行为扰动。详见10月29日《短期两大扰动因素》,11月19日《二八分化的调整又来了》。

  2.进程:进入调整程的中段。10月底到上周是回调早期,仅国债利率上行,高估值的绩差股下跌、绩优白马股仍然上涨。上周至今进入回调中期,信用债利率上行加快,白马股也开始回调,消化估值和涨幅。后期可能会出现错杀,调整结束信号需利率和政策面。

  3.策略:耐得住,等得起。维持10月底观点,短期谨慎、耐得住,中期乐观、等得起。2016年1月底上证综指2638点时提出熊市结束,盈利增长推动市场中枢抬升,展望未来,盈利回升的中期趋势未变,加之国内外机构投资者陆续入场,对市场中期趋势依旧乐观。短期国内外扰动未消退,继续政策面动向,比如12月中的中央经济工作会议。

  1.2017年11月23日,上证综指下跌2.29%,中小板指下跌3.35%,创业板指下跌3.16%,前期涨幅较高的白马龙头出现了剧烈的调整。我们认为,股票市场的调整和利率不断上升,以及白马股涨幅较多浮盈较高有关,9月以来,国债收益率上升近40个BP,10年期国债收益率上升至3.98%。

  2.今年企业利润向行业龙头集中的趋势非常明显,小企业退出。无论传统行业还是新兴行业,龙头股的业绩增长大概率好于行业内其它公司,这是支持行业龙头上涨的原因之一。例如国有企业利润前10月同比增长24%,而财政收入里企业所得税仅增长8.8%。此外,股市投资者的结构性变化,也使得龙头股的估值出现了重估。站在目前的时点上来看,行业龙头公司的基本面并没有出现大的变化,驱动股价调整的主要力量来自于资金层面的变化。

  3.我们预期,资管新规未来落地将促使资金由非标流向更为透明的资产,有主动管理能力的机构更有优势。随着期限错配和预期收益率产品的调整,无风险收益率较今年可能出现下降,这些均有利于股票市场的稳定。且好公司的估值水平依然合理,我们并未看到估值泡沫化的趋势,我们对市场仍然偏向乐观。对于依赖于过去加杠杆模式取得增长的板块,我们规避。

  1.今日上证综指下跌2.29%,中小板指下跌3.35%,创业板指下跌3.16%,属前期涨幅较大的家电、食品饮料、电子等白马股跌幅较大。

  2.我们认为,外部因素方面,今日股市调整是近期资金面紧张的集中连锁反应。11月以来,银行间流动性出现显著收紧,债市从10月开始进入调整,十年期国债收益率破4,SHIBOR利率出现跳升,银行作为流动性根源,其资金面紧张也会对股市产生负面左右。

  3.内部因素方面,今日家电、食品饮料、电子等前期大涨板块跌幅居前,这类“核心资产”短期内涌进大量做趋势的资金,在10-11月份加速上涨,估值已经产生泡沫,所累积的大量获利交易盘,在临近年底前有兑现收益的。

  4.后续市场看法,我们并不悲观。由于近期上涨的板块过于集中,造成不同板块之间估值差不断拉大,市场上不难找到成长前景好但是被低估的个股。我们认为这轮调整正是给我们布局明年投资机会的好时候,我们将坚定布局尚未出现估值泡沫业绩确定增长的二线蓝筹,赚其业绩增长的钱。在没有系统性风险的情况下,市场调整将是给我们逢低布局这类优质个股的好机会。

  注:以上快评为兴证资管投资主办当期个人观点,可能随市场发生变化而变化,市场快评作为我司客户服务的组成部分,投资。市场有风险,投资需谨慎。

  今日上证综指收盘跌2.29%报3351.92点,创年内最大跌幅;创业板指下跌逾3%失守1800。我们认为造成今日大跌有以下几个方面的原因:

  1.此前部分发布市场观点,从茅台开始,到蓝筹,讨论前期涨幅较大的估值问题,认为可能透支、不应该过度炒作,影响了市场情绪;

  2.四季度以来消费白马股涨幅较快、机构持仓较高、交易层面风险不断凝聚,今日的调整是之前不利因素的集中爆发,并且由于消费白马是今年以来市场的“领头羊”,其调整对投资者情绪影响较大;

  3.十年期国开债收益率触碰5%,引发大家对未来我国经济发展的担忧,一定程度上造成了市场恐慌;

  未来展望:震荡行情,仍有许多结构性机会。 经济转型,消费贡献率不断提高,消费升级不断深化,未来消费板块提升空间巨大;金融板块业绩改善、估值较低,未来预计会有较好表现。